康耐特?zé)o疑是今年以來(lái)新上市的42家創(chuàng)業(yè)板公司中典型的低效公司。2009年，康耐特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2139.62萬(wàn)，是今年以來(lái)新上市的42家創(chuàng)業(yè)板公司中賺錢少的公司。這個(gè)利潤(rùn)攤在康耐特705位員工身上，人均創(chuàng)造利潤(rùn)僅3.03萬(wàn)，排名倒數(shù)第二。

 

  業(yè)績(jī)墊底之謎：小公司高成本

  “小公司高成本是導(dǎo)致康耐特業(yè)績(jī)不佳的主要原因。”一位總部在北京的券商分析師表示。從宏觀數(shù)據(jù)上看，康耐特所在的眼鏡配件行業(yè)機(jī)會(huì)誘人。中國(guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大眼鏡消費(fèi)市場(chǎng)，近兩年更是保持了約20%的高速增長(zhǎng)。

  然而，康耐特走的是重外銷輕內(nèi)銷路線，其近80%的產(chǎn)品用于外銷?？的吞刈猿闪⒁詠?lái)，就將重心放在國(guó)際市場(chǎng)開拓上，外銷規(guī)模不斷擴(kuò)大，而內(nèi)銷市場(chǎng)一直得不到有效擴(kuò)展，只能眼睜睜看著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手激烈瓜分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?？的吞睾Ｍ饴肪€造成的直接后果是，與國(guó)內(nèi)同行相比，康耐特品牌知名度在國(guó)內(nèi)相對(duì)較低。

  從規(guī)模上說(shuō)，康耐特是一個(gè)小型眼鏡配件公司，2008年整體變更為股份公司時(shí)注冊(cè)資本也僅4500萬(wàn)。“相對(duì)4500萬(wàn)的注冊(cè)資本，1.68億的營(yíng)業(yè)收入、2139萬(wàn)的凈利潤(rùn)也并不奇怪。”上述北京分析師認(rèn)為。這種缺乏規(guī)模效應(yīng)的小公司模式也造成成本一直居高不下。自2007年以來(lái)，康耐特的銷售成本率一直在70%以上。

  “問(wèn)題是，這個(gè)小公司為什么會(huì)有705人的規(guī)模？很可能的是，他們?yōu)榱藟汛舐晞?shì)把那些眼鏡店面員工也算進(jìn)去了。”上述分析師如此解釋康耐特低下的人均創(chuàng)造利潤(rùn)水平。

  康耐特模式的敞口風(fēng)險(xiǎn)

  從上下游鏈條看，康耐特屬于兩頭在外的風(fēng)險(xiǎn)敞口型公司，原材料和市場(chǎng)均在國(guó)外。從本質(zhì)上講，康耐特更像一家眼鏡配件加工公司?？的吞氐耐怃N主要以O(shè)DM 銷售為主，自主品牌銷售為輔。內(nèi)銷則全部以自主品牌“康耐特”銷售。也就是說(shuō)，康耐特對(duì)外輸出主要是代工產(chǎn)品，而盡管對(duì)內(nèi)輸出的自主品牌，但目前在國(guó)內(nèi)品牌知名度并不高。從某種意義上說(shuō)，康耐特的外銷模式很大程度上是以品牌建設(shè)為代價(jià)的。

  上游，康耐特生產(chǎn)鏡片的主要原材料包括7AT、7NG等樹脂單體。這些樹脂單體原材料主要依賴進(jìn)口，造成采購(gòu)成本較高，并且增加了不確定因素。

  而康耐特的下游中主要依賴國(guó)外市場(chǎng)，全球性波動(dòng)因素、匯率因素等風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法對(duì)沖。以前期金融危機(jī)影響為例，國(guó)外需求大幅下跌，康耐特的銷售也受到了直接沖擊，銷量下滑。

  此外，康耐特的出口外銷模式?jīng)Q定出口退稅對(duì)其利潤(rùn)影響尤為重要。從趨勢(shì)上講，未來(lái)國(guó)家對(duì)鏡片行業(yè)出口退稅率向下調(diào)整已成定勢(shì)，康耐特很難再享受到15%出口退稅率的優(yōu)惠，康耐特的凈利潤(rùn)可能會(huì)進(jìn)一步下滑。出口退稅率的下降，將大大壓縮康耐特原有的利潤(rùn)空間。